中国汽车品牌把俄罗斯当成了主场

新冠疫情后美国政府向居民部门实施大规模转移支付，中国居民形成大量超额储蓄。

大幅量化宽松货币政策带动下，汽车日元贬值呈现长期化、日本企业业绩的持续好转，2023年日经225指数上涨了30.1%，超过了1991年泡沫前的高点。品牌近期经合组织预测全球经济增长分化程度将加剧：将美国2024年的经济增长预测从先前1.5%提高到2.1%。

日本房产价格开启上涨态势，把俄人口重新出现回归都市中心的趋势——近两年东京圈中心地区楼盘价格翻倍较为普遍。美国房地产价格不断创新高，罗斯主自2020年初至今，Case-Shiller20城房价指数涨幅已超过45%。当成（作者为京东集团首席经济学家）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

加息周期下，中国2023年美国、欧洲通胀整体呈现下行趋势。2023年核心CPI创41年来新高，汽车正在摆脱长期通缩的局面。

美国方面，品牌就业需求的韧性仍将继续支撑经济活动的稳步扩张。

以美日为代表的发达经济体资产价格大涨，把俄激发了财富效应。因为M1主要是企业活期存款，罗斯主企业活期存款增加，罗斯主则意味着市场上的活钱增多，企业的预期改善，更多的钱愿意拿出来投资，经济活力增强，实体经济中流动性边际改善。

那么年初M1增速跳升的原因是什么，当成为什么M2增速没有同步扩张？能不能持续？1月份人民币存款增加5.48万亿元，当成同比少增1.39万亿元，M1的增长与存款少增有没有关系？M1作为领先指标的扩张是否是总量扩张、是否具有可持续性。从宏观经济看，中国也很难得出经济复苏使得M1跳升，中国1月制造业PMI49.2，环比上涨0.2，服务业PMI50.1，环比上涨0.8，制造业的状况符合1月季节性特点，仍在收缩区间，多个行业仍然处于供大于求的局面，原材料价格和出厂价格持续下行，物价上行仍存阻力，服务业表现良好，主要是受春节效应影响。

2023年年末M1余额为68.1万亿元，汽车同比增长仅仅为1.3%，汽车全年M1均在低位运行，企业活期存款的严重低增长加剧经济下行、物价持续在低位运行，房地产和股市低迷。目前看最有解释力的是春节因素，品牌去年的春节是1月份，品牌导致当月的M1增速回落，因为当月正是春节，上年2月份企业把活期存款用来发放给职工的薪金和奖金，企业活期存款变为个人的活期存款，导致M1增速下行，形成低基数。